每经AI快讯，中国银河03月05日发布研报，给予电力设备及新能源行业推荐评级。

　　AI 尽头是算力，算力尽头是电力，DeepSeek 长期增加算力需求。随着AI快速发展，大模型、深度学习、自然语言处理等其他复杂的AI任务，都需要大量的计算资源。算力高度依赖于电力供应。DeepSeek 模型通过使用 PTX 编程语言，以及工程能力上的创新，从而在提升性能的同时，实现了更低的训练与推理成本，或将加速推动 AI 应用与硬件的普及和落地。我们认为更低的训练与推理成本对算力需求呈现长期高增的趋势。

　　智算需求助推 AIDC高景气，供配电系统是核心。AIDC 智算中心与通用型 IDC在技术架构、散热模式、应用场景和客户群体多个方面存在显著差异，AIDC 成趋势。DeepSeek冲击下，AIDC仍将保持芯片功率和单机柜功率持续增长，AIDC 电力需求持续旺盛。AIDC对于供电稳定性及可靠性要求高，供配电重要性进一步升级。

　　AIDC服务器电源量价齐升。芯片功率急剧攀升。随着算力需求增长持续以及散热技术提升， 芯片功率不断提升， 未来随着 AIDC服务器批量搭载高功率芯片，则机柜功率水平有望持续提升。据 Vertiv 预测，2024至2029年单机柜 AI GPU 数量将从 36个增长到576个，机柜的功率密度峰值有望从130-250KW 提升到 900-1000KW，进入 MW 时代， 则与之配套的服务器电源有望迎来量价齐升。

　　不间断电源 UPS向 HVDC演进。数据中心供电系统架构从UPS-HVDC﹣巴拿马电源﹣固态变压器 SST持续优化演进。UPS为最广泛不间断供电系统，优势在于供电稳定性高、兼容性强、功能多样等，但效率相对较低、占地面积大、维护成本高等。HVDC供电具有效率高、可靠性高、占比面积小等优势，但是兼容性有限、技术难度高。巴拿马电源及 SST柔性集成变压器及HVDC，是未来发展趋势。巴拿马虽然在互联网自建 IDC 接受程度高，但整体渗透率仍比较低，而 SST作为高效率的能源互联网节点，处于试验研发阶段。我们认为UPS和传统 HVDC仍将长期并行发展，高压等级 HVDC渗透率有望在未来5年实现快速提升，高功率芯片及电源产品的批量应用将成为重要催化。

　　风险提示：算力需求不及预期的风险、AI产业链上下游短期波动的风险、AI 应用发展不及预期的风险、地缘政治风险。

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